RMB wzrósł, wracając do „ery 6”

Na ostatnim rynku walutowym kurs wymiany RMB w stosunku do dolara amerykańskiego wykazał dobre wyniki i nadal zyskuje na wartości. 16 grudnia kursy wymiany RMB na lądzie i na morzu w stosunku do dolara amerykańskiego umocniły się, przekraczając poziom 7,05. Wśród nich kurs offshore RMB wzrósł w trakcie sesji maksymalnie do 7,0358, a kurs onshore RMB osiągnął w trakcie sesji maksimum 7,0417. Obydwa osiągnęły nowe maksima od 8 października 2024 r. Uwaga rynku stopniowo skupiała się na tym, czy RMB może dalej zbliżyć się do, a nawet przebić ważny psychologiczny znak „7,0”.

Na tę rundę aprecjacji juana wpływa wiele czynników. Bezpośrednią przyczyną jest osłabienie zewnętrznego dolara amerykańskiego: po ogłoszeniu przez Rezerwę Federalną 11 grudnia obniżki stóp procentowych, indeks dolara amerykańskiego w dalszym ciągu spadał i spadł poniżej wartości całkowitej 100, co zapewniło okno na ogólną aprecjację walut innych niż amerykańskie, w tym RMB. Jednocześnie silne wsparcie zapewniły także wewnętrzne czynniki sezonowe. Koniec roku to zazwyczaj szczytowy okres rozliczeń walutowych przedsiębiorstw. Zwiększone operacje rozliczeń walutowych sektora podmiotów w celu zaspokojenia potrzeb sprawozdań finansowych, kapitału obrotowego itp. utworzyły skoncentrowany popyt rynkowy i znacząco promowały kurs wymiany RMB. Analitycy wskazywali, że część popytu na rozliczenia walutowe skumulowanego na wczesnym etapie może zostać uwolniona w przyspieszonym tempie w miarę umacniania się kursu walutowego, co jeszcze bardziej wzmocni dynamikę aprecjacji.

Wytyczne na poziomie polityki położyły także podwaliny pod stabilne funkcjonowanie kursu walutowego. Rynek zauważył, że pomimo szybkiego wzrostu rynkowego kursu wymiany RMB, dzienna korekta centralnego kursu parytetu RMB ustalanego przez bank centralny jest stosunkowo łagodna. Pokazuje to, że obecny kierunek polityki ma na celu utrzymanie podstawowej stabilności kursu walutowego na rozsądnym i zrównoważonym poziomie, umożliwiając siłom rynkowym powodowanie umiarkowanej aprecjacji juana, unikając jednocześnie powstawania jednostronnych oczekiwań aprecjacji lub deprecjacji. Sądząc po ogólnych wynikach w ciągu roku, kurs wymiany RMB wszedł na ścieżkę stopniowej aprecjacji. Na dzień 15 grudnia skumulowana stopa aprecjacji zagranicznego juana w ciągu roku wyniosła około 4%.

W miarę jak kurs wymiany RMB w dalszym ciągu zbliża się do poziomu „7,0”, na rynku aktywnie dyskutuje się o jego dalszym trendzie. Z wszechstronnego punktu widzenia instytucjonalnego, biorąc pod uwagę łączny wpływ popytu na rozliczenia walutowe na koniec roku, słabego dolara amerykańskiego i ostrożnej polityki kursowej, istnieje duże prawdopodobieństwo, że w krótkim okresie RMB utrzyma silną strukturę operacyjną. Istnieje pogląd, że pod wpływem czynników sezonowych istnieje możliwość etapowego przebijania kursu „7,0”. Dalsze tendencje muszą skupiać się na kilku aspektach: po pierwsze, czy ogólny trend indeksu dolara amerykańskiego będzie w dalszym ciągu słaby; po drugie, sygnał polityczny niesiony przez parytet centralny juana; po trzecie, specyficzny wpływ realizacji krajowej polityki stabilizacji gospodarczej i jej pobudzający wpływ na podstawy gospodarcze. Czynniki te łącznie będą determinować kierunek i wielkość krótkoterminowych wahań kursu RMB.

Wiele instytucji finansowych opublikowało analizy prognozujące rok 2026. Ogólnie oczekuje się, że kurs wymiany RMB utrzyma ogólną stabilność i może osiągnąć umiarkowaną aprecjację w przypadku zrównoważenia wielu celów wewnętrznych i zewnętrznych.

Jeśli chodzi o krajowe instytucje badawcze, CICC przewiduje, że kurs wymiany RMB pozostanie stosunkowo stabilny w 2026 r. Lu Zhe, analityk Soochow Securities, zasugerował, że rok 2025 może oznaczać koniec cyklu deprecjacji juana z ostatnich trzech lat i może rozpocząć się nowa runda cyklu aprecjacji. Przewiduje, że przy strukturalnej słabości dolara amerykańskiego, utrzymującym się nadwyżce na rachunku bieżącym Chin i oczekiwanym napływie netto funduszy inwestycyjnych w papiery wartościowe, oczekuje się, że kurs RMB względem dolara w 2026 roku wzrośnie powyżej 7,0, a do końca roku może oscylować w przedziale 6,70-6,80. W dłuższej perspektywie może nawet stopniowo wzrosnąć do poziomu 6,40-6,50. Ming Ming, główny ekonomista CITIC Securities, również uważa, że ​​słaby dolar amerykański może się utrzymać w 2026 r. W połączeniu ze łagodną i umiarkowaną polityką stabilizacji kursu walutowego, wzrośnie odporność kursu RMB. Jeśli endogeniczna dynamika krajowej gospodarki zostanie skutecznie przywrócona, oczekuje się, że centrum kursu RMB dokona przełomu.

Zagraniczne instytucje inwestycyjne również optymistycznie oceniają długoterminowy potencjał renminbi. Deutsche Bank prognozuje, że kurs RMB względem dolara amerykańskiego może wzrosnąć do 6,7 do końca 2026 r., a w 2027 r. osiągnie poziom 6,5. UBS przewiduje, że w drugiej połowie 2026 r. kurs RMB przekroczy 6,9. Ding Shuang, ekonomista Standard Chartered Bank, z perspektywy bardziej makro zwrócił uwagę, że pogłębiający się proces internacjonalizacji RMB, utrzymująca się nadwyżka na rachunku bieżącym oraz poprawa produktywności Chin zapewni solidne wsparcie dla długoterminowego, stałego umocnienia kursu wymiany RMB. Poziom polityczny jest zaangażowany we wzmacnianie międzynarodowego statusu RMB poprzez poprawę infrastruktury finansowej i innowacje w systemie płatności transgranicznych, co wpycha RMB na stabilny, długoterminowy kanał aprecjacji.