不卖就不能卖？船东私有化错失最佳出售时机

赚钱的时候舍不得卖，不赚钱的时候就卖不出去。 HMM的私有化计划受到质疑，现在已成为韩国政府的担忧。

只有没有路线图的时间表？韩国政府计划在 2025 年底前完成 HMM 的私有化

10月11日，韩国海洋振兴公社（KOBC）相关人士在接受韩国国会议员提问时表示：“政府机构持有的HMM股份将分阶段减持，HMM管理支援团体的数量将减少。到2024年底减少。到2025年底完成HMM私有化的时间表将取消其职能。这也意味着，韩国政府不会像大宇造船那样仓促推进HMM的出售，而将经营权逐步移交给私营部门还需要三年多的时间。

在质询会上，韩国海洋振兴公社提交了关于新政府公共机构改革计划的报告。韩国国会农林畜牧委员会委员申正勋在分析报告后, 食品, 海洋和渔业, 最大在野党民主党成员, 说: “朴槿惠政府在 2017 年决定韩进海运破产后, HMM 是唯一领导韩国航运的韩国船东“与其机械地决定出售的速度，不如寻找最佳的条件和时间，以合理的价格出售，不向海外出售，以遵守私有化的原则，以维持其在韩国注册的船东地位。”

对此，韩国海洋振兴公社相关人士回复称：“目前计划是分阶段减持政府机构持有的HMM股份，但尚未制定具体路线图，需要我们与海洋部合作，韩国渔业与韩国开发银行（KDB）等进一步谈判。”

此外，在10月4日开始的尹锡惠政府下的第一次议会国家审计中，韩国海洋水产部长官赵承焕在接受国家审计时表示：“推动HMM私有化将综合考虑已进入调整态势的航运业市场行情、资本市场行情等因素。

据悉，针对韩国业界对出售大宇造船和HMM的争议，赵承焕9月30日表示：“不会像大宇造船那样立即出售HMM。”他强调：“HMM和大宇造船的出售不能混为一谈，应该根据每家公司的价值和相关的产业环境，讨论不同的销售时机和销售形式。”

Cho Seung-hwan表示：“如果HMM在没有与相关部门协商的情况下被出售，我将辞去首席执行官一职。虽然HMM私有化的原则很明确，但会慎重考虑时机。”

针对目前航运市场大幅下滑，可能错过明年之后卖出HMM的最佳时机的观点，赵承焕解释说：“此次卖出要考虑现金持有量、股价等因素。明年之后就不能出售 HMM 了。”

Cho Seung-hwan还透露了HMM正常化运营的时间和销售政策。他说：“不能仅仅根据船队的运力来判断恢复正常化。 HMM完全恢复正常需要几年左右的时间。需要明确的是，HMM 不会出售给外国公司或私募股权投资者。”

HMM业绩提升超预期，股价大涨或成销售“拦路虎”？

事实上，韩国政府已于 2021 年开始将 HMM 私有化，并一直在为 HMM 寻找买家。

2017年2月，当时韩国最大的航运公司韩进海运正式宣布破产，HMM也从2011年开始连续六年遭受巨额亏损。为了挽救韩国航运业，韩国政府先后出资7.4万亿韩元（约合57亿美元）的公募资金帮助HMM进行结构调整，在推动HMM收购韩进海运优良资产的同时，也提供了关键支持。

据国际船舶网报道，2018年，韩国政府发布了《海上重建五年计划》。 HMM从韩国三大航运公司订购了12艘24000TEU集装箱船和8艘14000TEU集装箱船，它们将分别在2020年和2021年全部发货。交付运行。因此，HMM的运力从45万标准箱扩大到近90万标准箱，几乎翻了一番，大大增强了竞争力。

2021年6月，在政府提供的资金支持下，HMM与现代重工、大宇造船签订了共计12艘13,000TEU级新巴拿马型集装箱船的建造合同，计划于2024年6月底前交付届时，HMM的船队运力将进一步扩大至100万标准箱，与2016年HMM和韩进海运的总运力基本持平。

今年7月，HMM发布了未来五年的中长期战略愿景和投资计划，宣布将在2022年至2026年间投资超过15万亿韩元（约合115亿美元）用于订购新船，港口码头和物流设施。等核心资产打造世界顶级航运物流企业。其中，将投资4万亿韩元（约合30.67亿美元）订购包括集装箱船、散货船在内的新型环保船舶。

同时，随着国际海运运价的不断提升，HMM的业绩也开始腾飞。据国际船舶网报道，2020年第二季度，HMM的营业利润和净利润扭亏为盈实现盈利的同时，实现了21个季度以来的首次综合盈利。 2021年，HMM完成营业收入137941亿韩元（约合115亿美元），比2020年增长115.1%；实现营业利润73775亿韩元（约合61.68亿美元），比2020年增长652.2%；实现当期净利润为53262亿韩元（约合44.5亿美元），比2020年大幅增长4196.5%。通过创下历史最高业绩，HMM一举收复了过去9年出现的经营亏损去。

得益于高昂的海运费，HMM在今年上半年创下了最高业绩记录，实现营业收入99,527亿韩元（约合76.8亿美元），营业利润60,858亿韩元（约合47亿美元）美元），同比分别增长 87% 和 153%。

韩国业内人士指出，HMM是韩国政府重组企业的第一个成功案例，在这种情况下，韩国国内出现了“航运公司的公众股应该调整”的声音。扶持经营不善企业的目标已实现，应尽快推进私有化。

不卖就不能卖？ HMM私有化可能错过最佳出售时机

不过，直到今年上半年，韩国政府仍表现出谨慎态度，认为全球油价高企以及新冠肺炎疫情导致的全球港口拥堵和货物积压仍在持续，因此仍不足以立即考虑 HMM 的私有化。太早了。韩国海洋水产部长官赵承焕在 5 月 25 日上任后的首次记者招待会上表示：“政府没有立即考虑 HMM 私有化等问题。这是在金融结构上，以及一定要仔细观察经济形势、形势，8月10日，赵承焕也表示：“在HMM持续盈利的情况下，政府和事业单位不能继续承担应该交给市场的责任，所以我认为从中长期来看，HMM应该实现私有化。”

据国际船舶网报道，目前，韩国产业银行是HMM的第一大股东，截至去年底持有HMM 20.69%的股份，其次是国家海洋振兴公社19.96%、SM集团5.52%、韩国信用保证基金（KODIT）和韩国国民年金公社 (KNPS) 持有 5.02%。虽然政府机构的持股比例为45.67%，但如果两家机构持有的HMM永续可转换公司债券（CBs）和担保公司债券（WBs）转换为股份，这一比例将上升至74%。

对此，赵承焕表示：“从HMM股票的平均价格来看，即使他们想获得大约35%的私人股份以确保管理权，私人公司也将投资近10万亿韩元（约合77亿美元）。如果真是这样，HMM的私有化就会发生变化。非常困难。”随着 HMM 去年和今年的扭亏为盈，企业估值也大幅上涨，成为任何公司轻易收购的绊脚石。因此，韩国政府计划出售 HMM 的公开股权分阶段进行。

在韩国政府和民众还在为HMM出售和私有化的时机和方式争论不休的时候，全球航运市场在经历了2021年持续上涨后的“寒潮”，形势出现逆转。今年以来，上海出口集装箱运价指数（SCFI）持续回落，9月30日跌破2000点，较年初5109点的历史高位回落一半以上。证券界警告称，“HMM 最早可能在 2023 年下半年出现亏损。”

目前，HMM的业绩仍处于惯性上行通道。据预测，HMM在2022年第三季度的营业收入将达到5万亿韩元（约合35亿美元），同比增长25.7%，营业利润将达到2.8万亿韩元（约合19亿美元），同比增长22.4%%。 HMM 业绩高于预期的一个重要原因是韩元兑美元汇率下跌。

不过，据日本野村证券分析，由于近期美国西海岸港口拥堵状况得到缓解，船舶运力已逐步释放并投入市场，从而增加了市场运力供给. 鉴于港口拥堵的缓解快于预期，野村已将其对 2023 年 SCFI 指数的预测从 1679 下调至 874。

野村证券表示，由于集装箱现货运费大幅下跌，HMM 可能在 2024 年出现亏损，甚至可能从明年下半年开始出现经营亏损。从历史上看，2015 年至 2016 年期间，亚洲集装箱航运公司因集装箱运价下降而出现负经营业绩。

野村证券表示，如果韩国开发银行将其在 HMM 的股份出售给一家私营公司，这样的市场前景将对买家构成潜在风险。

之前，韩国金融界人士透露，HMM的潜在买家包括POSCO集团和现代集团旗下的物流公司Hyundai Glovis。然而，两家公司均未明确表示有意收购它们。野村表示，出售 HMM 不会在短期内形成。

此外，韩国政府还计划将韩国产业银行和韩国海洋振兴公社共同运营的10亿公共船舶投资基金扩大到6亿。为了应对未来航运业可能出现的低迷，韩国政府将在2026年前成立一家专门从事船舶购买和租赁的租赁公司。