运价暴涨,马士基客户抢运潮涌现

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短短数周之内，市场对马士基2026年全年业绩的预期已发生戏剧性转折。在5月该公司披露第一季度财报之前，包括丹麦盛宝银行分析师米克尔·埃米尔·延森在内的多位行业观察人士一度认为，马士基很可能会下调全年盈利指引。然而，随着集装箱运价持续猛涨，这一悲观预期正被迅速扭转。

德路里世界集装箱运价指数（WCI）显示，自马士基一季报发布以来，全球集装箱运价的累计涨幅已超过50%。面对这一走势，延森上周向丹麦财经媒体《Børsen》表示，他现在反而预计马士基将上调全年业绩预期。运价上涨并非唯一推动因素。

日德兰银行高级分析师海德尔·安朱姆指出，除了运价走高，货主的出货量也在显著攀升，市场已出现一波明显的“抢运”潮。他分析称，自7月1日起，许多长期运输合同中的燃油调整系数（BAF）条款将正式生效；与此同时，市场普遍预期特朗普政府最迟会在7月24日前推出新一轮关税措施。为了赶在成本进一步抬升前完成发货，大量客户选择提前出运。

BAF是班轮公司为应对燃油价格波动而设立的常规附加费，常见于长期合约。由于霍尔木兹海峡危机导致燃油成本急剧上升，马士基此前已额外开征紧急燃油附加费，以即时覆盖新增运营成本。这意味着，从7月1日起，部分客户将同时承担常规BAF与紧急燃油附加费，运输成本进一步被推高。

两位分析师均认为，今年航运旺季已明显提前。“许多本应在下半年出运的货物，现在已被提前发运。”安朱姆表示。尽管这可能意味着下半年货量同比会有所减弱，但上半年市场的强劲增长已为马士基及其他班轮公司提供了充足支撑。“如果未来还要重新讨论下调业绩指引，那下半年市场必须出现极其糟糕的表现才行。”他说道。

不过，市场风险依然存在。两位分析师均提到，目前伊朗与美国较此前更接近达成长期停火协议。一旦中东局势缓和，燃油成本、燃油附加费以及运价均有望逐步回落。但安朱姆认为，运价未必会出现大幅下跌——许多班轮公司正通过提高旺季附加费（PSS）来替代部分燃油附加费收入，从而在燃油附加费未来逐步取消后仍能维持收益水平。

另一方面，如果霍尔木兹海峡危机继续延续（目前已持续近四个月），情况可能走向另一极端。安朱姆援引该行经济学家的预测称，若8月后仍未实现停火，国际油价可能升至每桶150至160美元。届时高通胀与高能源成本将进一步挤压消费需求。“即便运价维持高位，如果客户减少采购、甚至停止发货，那么高运价本身也失去了意义。”他补充道。事实上，马士基在今年3月发布的年报中已明确指出，全球经济下行是2026年可能对其业务造成重大影响的主要风险之一。

尽管短期市场环境明显改善，但长期结构性压力并未消失。延森预计，未来两个季度的良好表现将推动马士基上调全年息税前利润（EBIT）预期。目前，马士基对2026年全年EBIT的展望区间为亏损15亿美元至盈利10亿美元。但他同时警告，市场可能过度关注短期利好，而忽视了行业面临的长期挑战。“目前并不存在能够长期支撑行业高盈利的结构性因素。未来几年，航运企业赚钱将变得越来越困难。”

他特别指出，全球集装箱船新船订单规模已创下历史新高。一旦红海航道恢复正常通航，目前因绕航好望角而被消耗的大量运力将重新涌入市场，届时行业可能再次面临运力过剩的巨大压力。

马士基将于8月6日公布2026年第二季度业绩。届时，市场将能更清晰地评估本轮抢运潮与运价上涨对其盈利能力的实际影响。