貨物価格が高騰し、マースクの顧客は出荷を急ぐようになった。

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マースクの2026年通期業績に対する市場の予想は、わずか数週間で劇的に変化した。同社が５月に第１・四半期決算を発表する前、デンマークのサクソ銀行アナリスト、ミッケル・エミル・ジェンセン氏を含む多くの業界関係者はかつて、マースクが通期利益見通しを引き下げる可能性が高いと考えていた。しかし、コンテナ運賃の高騰が続いており、この悲観的な予想はすぐに覆されつつある。

Drewry の世界コンテナ運賃指数 (WCI) は、マースクの第 1 四半期レポートの発表以来、世界のコンテナ運賃の累積増加率が 50% を超えていることを示しています。こうした傾向に直面して、ジェンセン氏は先週、デンマークの金融メディア「Børsen」に対し、マースクが通期業績予想を引き上げることを期待していると述べた。運賃の上昇だけが要因ではない。

ユランズ銀行の上級アナリスト、ハイダー・アンジュム氏は、運賃の上昇に加え、荷主の出荷量も大幅に増加しており、市場には明らかな「出荷ラッシュ」の波が生じていると指摘した。同氏は、7月1日から多くの長期輸送契約における燃料調整係数（BAF）条項が正式に発効すると分析した。同時に、市場ではトランプ政権が遅くとも7月24日までに新たな関税措置を発動すると一般に予想されている。コストがさらに上昇する前に出荷を完了するために、多くの顧客が事前出荷を選択します。

BAFは燃料価格の変動に応じて定期船会社が設定する定期サーチャージで、長期契約の場合が一般的です。ホルムズ海峡危機による燃料費の高騰を受け、マースクはこれまでに新たな運航コストを即時に賄うため、追加の緊急燃油特別付加運賃を課していた。これは、7月1日から一部の顧客が通常のBAFと緊急燃油サーチャージの両方を負担することになり、輸送コストがさらに上昇することを意味する。

両アナリストは、今年の出荷シーズンが大幅に前倒しされたと考えている。アンジュム氏は「今年下半期に出荷される予定だった多くの出荷が予定​​より早く出荷されている」と述べた。これは、今年下半期の貨物量が減少することを意味するかもしれませんが、今年上半期の市場の力強い成長は、マースクや他の定期船会社に十分な支援を提供しました。同氏は「将来的にガイダンスの引き下げについて再交渉する場合、今年下半期の市場のパフォーマンスは極めて悪くなるはずだ」と述べた。

しかし、市場リスクは依然として存在します。両アナリストは、イランと米国は以前よりも長期停戦合意に近づいていると述べた。中東情勢が緩和すれば、燃料費や燃油特別付加運賃、運賃は徐々に低下すると予想される。しかし、アンジュムは、運賃が必ずしも急激に下がるわけではないと考えている。多くの定期船会社は、燃油特別付加運賃が将来段階的に廃止された後も収益水準を維持できるよう、燃油特別付加運賃の収入の一部をピークシーズンサーチャージ（PSS）の値上げで置き換えている。

一方で、ホルムズ海峡の危機が続けば（現在4か月近く続いている）、状況は逆の極端な状況に陥る可能性がある。アンジュム氏は同行のエコノミストらの予測を引用し、８月以降に停戦が達成されなければ、国際原油価格は１バレル当たり１５０─１６０ドルに上昇する可能性があると述べた。それまでに、高インフレと高エネルギーコストが消費者の需要をさらに圧迫することになるだろう。 「たとえ運賃が高止まりしても、顧客が購入を減らしたり、出荷を止めたりすれば、高い運賃自体の意味がなくなってしまいます。」彼は付け加えた。実際、マースクは今年3月に発表した年次報告書で、世界経済の低迷が2026年の同社の事業に重大な影響を与える可能性がある主要リスクの1つであると明確に述べている。

短期的な市場環境は大幅に改善したが、長期的な構造的圧力は消えていない。ジェンセン氏は、今後2四半期の好業績によりマースクの通期利払い・税引き前利益（EBIT）予想が引き上げられると予想している。現在、マースクの 2026 年通期 EBIT の見通しは、15 億米ドルの損失から 10 億米ドルの利益の範囲となっています。しかし同氏は、市場が短期的なメリットに注目しすぎて、業界が直面している長期的な課題を無視する可能性があるとも警告した。 「現時点では、長期的に業界の高い収益性を支える構造的要因は存在しない。今後数年間で、海運会社が利益を得るのはますます困難になるだろう。」

同氏は特に、世界の新造コンテナ船受注規模が過去最高に達していると指摘した。紅海航路が通常の航行を再開すると、現在喜望峰周辺の航行によって消費されている大量の輸送能力が市場に再び流入することになる。そのとき、業界は再び過剰生産能力による大きな圧力に直面する可能性がある。

マースクは8月6日に2026年第2四半期決算を発表する予定である。それまでに、市場は今回の輸送ラッシュと運賃上昇が同社の収益性に与える実際の影響をより明確に評価できるようになるだろう。