O RMB subiu, retornando à "era 6"

No recente mercado cambial, a taxa de câmbio do RMB em relação ao dólar dos EUA tem mostrado um forte desempenho e continua a valorizar-se. Em 16 de Dezembro, as taxas de câmbio onshore e offshore do RMB face ao dólar americano fortaleceram-se, ultrapassando a marca de 7,05. Entre eles, a taxa de câmbio offshore do RMB subiu para um máximo de 7,0358 durante a sessão, e a taxa de câmbio onshore do RMB atingiu um máximo de 7,0417 durante a sessão. Ambos atingiram novos máximos desde 8 de outubro de 2024. A atenção do mercado gradualmente se concentrou em se o RMB poderia se aproximar ainda mais ou mesmo romper a importante marca psicológica de “7,0”.

Esta ronda de valorização do RMB é impulsionada por muitos factores. A causa directa é o enfraquecimento do dólar externo dos EUA: depois de a Reserva Federal ter anunciado um corte nas taxas de juro em 11 de Dezembro, o índice do dólar dos EUA continuou a cair e caiu abaixo da marca de 100 números inteiros, o que proporcionou uma janela de apreciação geral para moedas não americanas, incluindo o RMB. Ao mesmo tempo, factores sazonais internos também deram um forte apoio. O final do ano é geralmente o período de pico para a liquidação cambial corporativa. O aumento das operações de liquidação cambial do sector de entidades para satisfazer as necessidades de demonstrações financeiras, capital de giro, etc. formou uma procura concentrada no mercado e promoveu significativamente a taxa de câmbio do RMB. Os analistas salientaram que parte da procura de liquidação cambial acumulada na fase inicial pode ser libertada a um ritmo acelerado à medida que a taxa de câmbio se fortalece, fortalecendo ainda mais a dinâmica de apreciação.

A orientação a nível político também lançou as bases para o funcionamento estável da taxa de câmbio. O mercado observou que, apesar do rápido aumento da taxa de câmbio do mercado RMB, o ajustamento diário da taxa de paridade central do RMB definida pelo banco central é relativamente moderado. Isto mostra que a actual orientação política visa manter a estabilidade básica da taxa de câmbio num nível razoável e equilibrado, permitindo que as forças de mercado impulsionem uma apreciação moderada do RMB, evitando ao mesmo tempo a formação de expectativas unilaterais de apreciação ou depreciação. A julgar pelo desempenho global ao longo do ano, a taxa de câmbio do RMB iniciou uma trajetória de apreciação gradual. Em 15 de dezembro, a taxa de valorização acumulada do RMB offshore durante o ano foi de aproximadamente 4%.

À medida que a taxa de câmbio do RMB continua a aproximar-se da marca “7,0”, o mercado está a discutir ativamente a sua tendência subsequente. De uma perspectiva institucional abrangente, sob os efeitos combinados da procura de liquidação cambial no final do ano, de um dólar americano fraco e de uma política cambial prudente, existe uma elevada probabilidade de que o RMB mantenha um padrão operacional forte no curto prazo. Acredita-se que sob a influência de fatores sazonais, existe a possibilidade de a taxa de câmbio ultrapassar “7,0” em etapas. As tendências de acompanhamento precisam de se concentrar em vários aspectos: primeiro, se a tendência global do índice do dólar dos EUA continuará a ser fraca; em segundo lugar, o sinal político transmitido pela paridade central do RMB; em terceiro lugar, o efeito específico da implementação das políticas internas de estabilização económica e o seu efeito impulsionador sobre os fundamentos económicos. Estes factores determinarão em conjunto a direcção e a magnitude das flutuações de curto prazo na taxa de câmbio do RMB.

Para 2026, muitas instituições financeiras divulgaram análises prospectivas. Em geral, espera-se que a taxa de câmbio do RMB mantenha a estabilidade global e possa alcançar uma apreciação moderada com base no equilíbrio de múltiplos objectivos internos e externos.

Em termos de instituições de investigação nacionais, o CICC prevê que a taxa de câmbio do RMB permanecerá relativamente estável em 2026. Lu Zhe, analista da Soochow Securities, sugeriu que 2025 poderá marcar o fim do ciclo de depreciação do RMB nos últimos três anos, e uma nova ronda de ciclo de valorização poderá começar. Ele prevê que, com o dólar dos EUA a mostrar fraqueza estrutural, a conta corrente da China a manter um excedente e o influxo líquido esperado de fundos de investimento em valores mobiliários, a taxa de câmbio do RMB em relação ao dólar dos EUA deverá subir acima de 7,0 em 2026, e poderá atingir o intervalo de 6,70-6,80 até ao final do ano. No longo prazo, poderá até subir gradualmente para o nível 6,40-6,50. Ming Ming, economista-chefe da CITIC Securities, também acredita que o dólar fraco dos EUA pode continuar em 2026. Em conjunto com a política de estabilização da taxa de câmbio relaxada e moderada, a resiliência da taxa de câmbio do RMB aumentará. Se a dinâmica endógena da economia doméstica for efectivamente restaurada, espera-se que o centro da taxa de câmbio do RMB alcance um avanço.

As instituições de investimento estrangeiras também estão optimistas quanto ao potencial a longo prazo do renminbi. O Deutsche Bank prevê que a taxa de câmbio do RMB em relação ao dólar americano possa subir para 6,7 até o final de 2026 e deverá atingir 6,5 em 2027. O UBS prevê que a taxa de câmbio do RMB deverá exceder 6,9 no segundo semestre de 2026. Ding Shuang, economista do Standard Chartered Bank, apontou de uma perspectiva mais macro que o aprofundamento do processo de internacionalização do RMB, o contínuo superávit em conta corrente e a melhoria do A produtividade da China proporcionará um apoio sólido ao fortalecimento constante a longo prazo da taxa de câmbio do RMB. O nível político está empenhado em melhorar o estatuto internacional do RMB através da melhoria da infra-estrutura financeira e da inovação do sistema de pagamentos transfronteiriços, o que está a empurrar o RMB para um canal de valorização estável a longo prazo.