Il renminbi è salito, tornando all'"era 6"

Nel recente mercato dei cambi, il tasso di cambio del RMB rispetto al dollaro USA ha mostrato una forte performance e continua ad apprezzarsi. Il 16 dicembre, i tassi di cambio del RMB onshore e offshore rispetto al dollaro statunitense si sono entrambi rafforzati, superando la soglia di 7,05. Tra questi, il tasso di cambio RMB offshore è salito ad un massimo di 7,0358 durante la sessione, mentre il tasso di cambio RMB onshore ha raggiunto un massimo di 7,0417 durante la sessione. Entrambi hanno raggiunto nuovi massimi dall'8 ottobre 2024. L'attenzione del mercato si è gradualmente concentrata sulla possibilità che il RMB possa avvicinarsi ulteriormente o addirittura superare l'importante soglia psicologica di "7.0".

Questa tornata di apprezzamento del RMB è determinata da molti fattori. La causa diretta è l’indebolimento del dollaro statunitense esterno: dopo che la Federal Reserve ha annunciato un taglio del tasso di interesse l’11 dicembre, l’indice del dollaro statunitense ha continuato a diminuire ed è sceso sotto la soglia dei 100 numeri interi, che ha fornito una finestra di apprezzamento generale per le valute non statunitensi, compreso il RMB. Allo stesso tempo, anche i fattori stagionali interni hanno fornito un forte sostegno. La fine dell'anno è solitamente il periodo di punta per il regolamento dei cambi aziendali. Le maggiori operazioni di regolamento dei cambi del settore delle entità per soddisfare le esigenze di rendiconti finanziari, capitale circolante, ecc. hanno formato una domanda di mercato concentrata e hanno promosso in modo significativo il tasso di cambio del RMB. Gli analisti hanno sottolineato che parte della domanda di pagamenti in valuta estera accumulata nella fase iniziale potrebbe essere rilasciata a un ritmo accelerato man mano che il tasso di cambio si rafforza, rafforzando ulteriormente lo slancio di apprezzamento.

Anche le linee guida a livello politico hanno gettato le basi per il funzionamento stabile del tasso di cambio. Il mercato ha osservato che, nonostante il rapido aumento del tasso di cambio del mercato del RMB, l’aggiustamento giornaliero del tasso di parità centrale del RMB fissato dalla banca centrale è relativamente moderato. Ciò dimostra che l’attuale indirizzo politico mira a mantenere la stabilità di base del tasso di cambio a un livello ragionevole ed equilibrato, consentendo alle forze di mercato di guidare un moderato apprezzamento del RMB, evitando al tempo stesso la formazione di aspettative unilaterali di apprezzamento o deprezzamento. A giudicare dall’andamento complessivo dell’anno, il tasso di cambio del RMB ha intrapreso una traiettoria di graduale apprezzamento. Al 15 dicembre, il tasso di apprezzamento cumulativo del RMB offshore durante l’anno era pari a circa il 4%.

Mentre il tasso di cambio del RMB continua ad avvicinarsi al livello "7,0", il mercato sta discutendo attivamente la sua tendenza successiva. Da un punto di vista istituzionale globale, sotto gli effetti combinati della domanda di regolamento dei cambi alla fine dell’anno, di un dollaro USA debole e di una politica di cambio prudente, c’è un’alta probabilità che il RMB manterrà un modello operativo forte nel breve termine. Si ritiene che, sotto l'influenza di fattori stagionali, esista la possibilità che il tasso di cambio sfonda "7.0" gradualmente. Le tendenze successive devono concentrarsi su diversi aspetti: in primo luogo, se la tendenza generale dell’indice del dollaro USA continuerà a essere debole; in secondo luogo, il segnale politico trasmesso dalla parità centrale del RMB; in terzo luogo, lo specifico effetto di attuazione delle politiche di stabilizzazione economica nazionale e il suo effetto di stimolo sui fondamentali economici. Questi fattori determineranno congiuntamente la direzione e l’entità delle fluttuazioni a breve termine del tasso di cambio del RMB.

Per il 2026, molte istituzioni finanziarie hanno pubblicato analisi lungimiranti. In genere si prevede che il tasso di cambio del RMB manterrà la stabilità generale e potrà raggiungere un moderato apprezzamento sulla base del bilanciamento di molteplici obiettivi interni ed esterni.

Per quanto riguarda gli istituti di ricerca nazionali, la CICC prevede che il tasso di cambio del RMB rimarrà relativamente stabile nel 2026. Lu Zhe, analista di Soochow Securities, ha suggerito che il 2025 potrebbe segnare la fine del ciclo di deprezzamento del RMB degli ultimi tre anni e potrebbe iniziare un nuovo ciclo di apprezzamento. Egli prevede che, con il dollaro USA che mostra debolezza strutturale, il saldo delle partite correnti della Cina in surplus e il previsto afflusso netto di fondi di investimento in titoli, si prevede che il tasso di cambio RMB rispetto al dollaro USA salirà sopra 7,0 nel 2026, e potrebbe toccare il range 6,70-6,80 entro la fine dell’anno. A lungo termine potrebbe addirittura salire gradualmente fino al livello 6,40-6,50. Anche Ming Ming, capo economista di CITIC Securities, ritiene che la debolezza del dollaro USA potrebbe continuare nel 2026. In concomitanza con la politica rilassata e moderata di stabilizzazione del tasso di cambio, la resilienza del tasso di cambio del RMB aumenterà. Se lo slancio endogeno dell’economia nazionale verrà effettivamente ripristinato, si prevede che il centro del tasso di cambio del RMB otterrà una svolta.

Anche gli istituti di investimento esteri sono ottimisti riguardo al potenziale a lungo termine del renminbi. Deutsche Bank prevede che il tasso di cambio del RMB rispetto al dollaro USA potrebbe salire a 6,7 entro la fine del 2026 e dovrebbe raggiungere 6,5 nel 2027. UBS prevede che il tasso di cambio del RMB dovrebbe superare 6,9 nella seconda metà del 2026. Ding Shuang, economista della Standard Chartered Bank, ha sottolineato da una prospettiva più macroeconomica che l'approfondimento del processo di internazionalizzazione del RMB, il continuo surplus delle partite correnti e il miglioramento del La produttività della Cina fornirà un solido supporto al costante rafforzamento a lungo termine del tasso di cambio del RMB. Il livello politico è impegnato a rafforzare lo status internazionale del RMB attraverso il miglioramento delle infrastrutture finanziarie e l’innovazione del sistema di pagamento transfrontaliero, che sta spingendo il RMB in un canale di apprezzamento stabile a lungo termine.